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2019年上半年已经过去，在全球贸易保护主义的裹挟下，全球经济正式进入下半年。对于全球经济与贸易而言，2019年下半年依然充满挑战。英国脱欧、美国与主要贸易伙伴之间的贸易紧张局势以及地缘政治风险始终困扰着全球经济前景。而为应对不确定性，全球货币政策环境逐渐转向宽松，全球股指也有望因此获得上行动力。

针对2019年下半年全球宏观经济和市场表现，嘉盛集团全球研究团队主管马特·韦勒(Matt Weller)日前在北京举行的媒体简报会上表示，2019年下半年，全球将呈现出六大主题，分别是全球制造业活动7年来首次出现下滑;服务业活动保持在增长区间，维持全球增长稳定;全球货币政策已重新转向宽松，成为全球股指上涨的催化剂，但对货币影响喜忧参半;主要股指处于长期上行趋势，欧洲股指近期表现或超越大市;美元在三季度或受美联储宽松政策影响而下跌，但四季度跌势有限;全球宽松货币政策、地缘政治紧张局势以及近期的盘整，使黄金在2019年下半年具有吸引力。

而在这六大主题中，全球制造业表现、全球货币政策走势变化以及美国经济与美元走势成为不可忽视的重点。首先，受到美国挑起的与主要贸易伙伴之间贸易争端的影响，全球贸易紧张局势不断升级，由此对全球制造业的表现产生负面影响。

马特·韦勒表示，全球制造业采购经理人指数(PMI)已经创下2012年以来的最低点。尽管美国经济仍保持较为稳定的增长，但制造业仍有所收缩。“欧盟的制造业PMI现在已经收缩至45左右，低于枯荣线50，实现增长的国家是规模比较小的经济体，比如希腊、爱尔兰，但比较大的经济体、相对重要性比较强的国家像法国、德国、西班牙，它们的制造业呈现收缩的趋势。”马特·韦勒表示。

不过，好消息是，相比全球制造业的整体低迷，全球服务业PMI仍保持了稳定的增长。马特·韦勒强调，服务业PMI的表现与过去8年保持了一个类似的上涨趋势，因此，服务业可以帮助保持全球经济增长的稳定。“这种强劲的服务业活动，会支持以服务业为主导的发达经济体的表现，令其优于整体的形势。而以制造业为主体的新兴市场以及发展中国家将会受到制造业PMI下降的影响。

其次，全球货币政策整体呈现出宽松态势，而这种转变或将成为推动全球股市上扬的动力。其中，目前市场最为关注的当属美联储7月货币政策会议。根据马特·韦勒的预测，美联储将在7月份的货币政策会议上宣布降息25个基点，而在9月份的货币政策会议上将再度降息25个基点，美联储在今年年内只会降息两次。“这对美国的股指而言可能是不利的消息，但这对美元，尤其是四季度的美元则是一个利好的消息。”马特·韦勒说。

再次，在欧洲央行方面，马特·韦勒认为，制造业过于疲弱是促使欧洲央行采取更为激进的货币政策的原因之一。在上周结束的货币政策会议上，欧洲央行已经通过调整前瞻性指引释放出进一步放松货币政策的信号，而真正开始采取行动或将是在今年9月份。马特·韦勒预计，欧洲央行今年可能只会降息一次，而这一政策对欧元而言，或将令其直到2020年都会相对走弱。

最后，相对于其他发达经济体，美国的经济增长仍保持了相对的强势。马特·韦勒分析认为，这主要因为在全球金融危机早期，美国就从货币政策和财政政策两方面进行了政策响应，但相对而言，欧元区在政策响应方面比较缓慢，这导致欧元区的经济复苏比较缓慢。

美国商务部最新公布的数据显示，今年美国二季度实际GDP年化初值环比增长2.1%，相比一季度3.1%的高速增长出现了明显放缓。不过占美国经济活动超过三分之二的消费者支出在二季度强势环比上涨4.3%，在一定程度上可以缓解市场对美国经济前景的担忧。

对于美国经济是否将在近几年内陷入衰退，马特·韦勒在回答《金融时报》记者提问时表示，美国的经济到了某一个时点肯定会往下走，但目前令人担忧的信号并不太多。美联储即将进行的降息，也是希望可以把经济扩张的周期再进一步延长。

基于美联储今年降息两次的预测，马特·韦勒认为，如果此后美国经济保持平稳上升，利率也将保持稳定。因此，可能会出现美联储对于货币政策的放宽程度低于市场预期的情况。“整体的表现就是，在二季度、三季度，美元会走弱，但四季度，随着美国经济的恢复，美元也会恢复。”马特·韦勒表示。

来源：金融时报