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在过去的2018年，新兴市场经济遭遇“熊市”。在美联储加息、美元走强、贸易紧张加剧、全球经济增长放缓的多重打击下，投资者避险情绪升温，大举逃离风险较高的新兴市场。然而，这一情况在今年发生了转变，在全球经济普遍放缓的背景下，今年一季度新兴市场的表现成为了全球经济为数不多的亮点。全球资金整体上大幅流入新兴市场股市、债市。数据显示，彭博巴克莱新兴市场本币债券指数已步入一年来的最高水平，摩根士丹利资本国际新兴市场指数也上涨至10个月以来的高点。 在新兴市场回暖的背后，是投资者对今年全球流动性前景看法的转变。伴随着全球经济不明朗化问题的日益加剧，各主要经济体央行货币政策逐渐由“鹰”转“鸽”。美联储3月会议纪要显示，在经济放缓的背景下，决策者同意对利率政策的任何变化“保持耐心”，明确表示今年不会加息，并宣布计划在9月末结束缩表计划。同时，欧洲央行在4月议息会议上决定，将三大利率维持不变，并再度重申，至少到今年年底前不会开启加息。英国央行和日本央行同样选择“按兵不动”。 随着美联储货币政策的转向，欧盟、英国、日本等发达经济体央行步调一致转向，印度、印尼等新兴经济体央行货币政策也跟随放松。本月初，印度央行再度降息，将回购利率下调25个基点，从6.25%降至6%。此举使印度成为亚洲唯一一个在3个月内两次降息的国家。由于全球央行对于流动性的边际转宽，市场风险偏好逐渐向权益类资产倾斜，促使投资者采纳风险较高的策略重返新兴市场寻求丰厚回报。在全球央行扩大流动性的“东风”下，新兴市场迎来新一轮投资高潮。 新兴市场表现优于发达经济体的另一原因是，虽然在全球经济增速放缓的大背景下，今年新兴市场经济体增速也有所下降，但其仍远大于发达经济体增速。国际货币基金组织(IMF)在最新一期《世界经济展望》报告中预计，新兴市场和发展中经济体2019年经济增速为4.4%，而2020年将回升至4.8%。其中，中国和印度的经济增长拥有较强的动力，IMF将中国2019年经济增速预期上调0.1个百分点至6.3%。IMF预计，包括阿根廷和土耳其在内的承压的新兴市场经济体情况将有所趋稳，而新兴市场和发展中经济体增长势头的改善预计将持续至2020年。 与此形成对比的是，主要发达经济体在今年遭遇“逆风”。IMF预计，发达经济体整体的经济增速在2019年为1.8%，相比今年1月时的预测水平下降0.2个百分点，而2020年发达经济体经济增速将继续放缓至1.7%。目前来看，美国经济数据略有回暖，但欧元区经济的下行风险依然较高。如果英国无协议脱欧等负面因素发生，欧央行可能于6月公布定向长期再融资操作细节，操作规模将更大。从经合组织(OECD)发布的领先经济指标来看，欧元区经济在短期难以反弹。由于新兴市场国家的经济和公司盈利循环周期与西方国家的股票指数相关度很低，有的甚至是负相关，因此，在欧美出现不利的经济循环时，对新兴市场的投资可以有效对冲掉上述不利影响。目前，美元和美国国债收益率可能都已在本轮周期中见顶，预计未来几个月，新兴市场的正回报将是可持续的，尤其是在货币资产领域。 综合而言，随着全球货币政策转向宽松，美国与欧洲等地区增长差距收敛，全球利率趋于下行，美元指数难以持续强势，新兴市场经济体将迎来更加有利的市场环境。目前新兴市场货币和股票市场出现反弹已在一定程度上反映出了向好的趋势，展现给投资者更多的投资价值和机会。不过，相较于成熟市场，新兴市场的不确定性和风险都要更高，特别是政治风险。一般在大选前后，常常带来金融市场波动甚至恐慌。今年，印尼、印度、南非、阿根廷4个新兴市场国家将相继迎来大选，其政治不确定性可能给新兴市场带来的下行风险仍需警惕。 来源：金融时报