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在欧洲央行和日本央行实施最激进的货币宽松政策、市场对美联储加息预期高涨的背景之下，近几周来，欧元对美元汇率一直处于过去3年以来的最高水平，这一现象多少令人感到意外。

分析人士表示，欧元走强可谓有喜有忧。对于欧洲人来说，由于其家庭的大部分金融财富都存放在储蓄之中，而坚挺的欧元又抑制了进口产品走高，从而产生了显著的财富效应。数据显示，从2017年1月6日至2018年1月12日，以欧元计价的大宗商品指数跌幅超过12%，但以美元计价的大宗商品指数则略有上升。对于普通的欧洲公民来说，稳定或强势的欧元是一种福祉，是家庭可支配收入恢复的重要因素之一。

但强势欧元对欧洲央行、负债累累的国家以及需要隐性补贴的低附加值行业来说却并非是个福音。分析认为，坚挺的欧元遏制了欧洲央行对通胀的预期，降低了低生产率部门的预期利润，并使低效率国家的债务减少。从某种角度来看，欧洲央行的货币政策，实际上是“摊薄”储蓄者和高效部门的受益，“补贴”到低效和负债部门。因而，一旦条件成熟，欧洲央行应当及时地结束超级量化宽松政策。不过，强势欧元使得欧洲央行通过维持超低利率和天量资产购买计划扶助通胀的效果大打折扣。与之对比的是，在美国经济加速增长、通胀预期上升、贸易赤字处于10年低点、美联储正在加息的背景下，美元并未走强。

对于欧元近期走强，欧洲央行并未流露出焦虑的情绪。受益于欧元区方面的经济增长预期更为乐观，欧洲央行预计2018年经济增速将进一步提升至2.3%，这推动欧元对美元上涨，美元指数低位震荡。而最新数据更显示，2017年欧元区GDP增长2.5%，创10年最高增速。在1月份的利率会议上，欧洲央行维持当前政策利率和购债计划不变，欧洲央行行长德拉吉在会后采访时重申对经济复苏和中期通胀回升的信心，强调汇率并非政策目标，表示目前欧洲央行尚未讨论。

不过，随着2月步入尾声，市场焦点转向包括意大利大选在内的欧洲政治风险，这或将令欧元在未来一段时间内承压。意大利大选结果将在3月4日揭晓，德国社会民主党(SPD)党员对与保守派阵营组成新联盟的投票结果也将在同一天出炉，经济学家表示，这两项政治事件都可能引发新一波市场震荡。最新民调显示，意大利2018年大选各参选阵营支持率分别为五星运动党支持率为28%;现意大利执政党民主党支持率为22%;意大利前总理贝卢斯科尼领导的力量党支持率位列第三，不过其领导的中右翼联盟或仍将存在优势。

仍有预测认为，反建制的五星运动可望在这次选举中取得不错的战果，而前意大利总理贝卢斯科尼所属中右翼政党的表现也可能出人意料。但如果将欧元称为“失败货币”的北方联盟党取得成功，将令欧元崩解的疑虑再起，并导致意大利和德国公债收益率差距进一步扩大。根据CFTC数据，欧元多仓规模已经创下纪录高位，在这种市场环境下，若是上述两大重要政治事件中的任何一个出现稍微欠佳结果，就可能促使资金卖出欧元。这种市场担忧在上周已有所流露。上周五，欧元对美元下滑，当周跌幅达到近4个月来第二大单周跌幅。同时，市场担忧情绪也导致意大利/德国10年期公债收益率差距扩增至1月以来最大。

来源：金融时报